El dinero aburrido invierte en bolsa y ladrillo. Yo no.
Hola una semana más.
Si acabas de aterrizar aquí, contexto en diez segundos: esto es una newsletter de inversión alternativa, donde meto mi propio criterio (y a veces mi propio dinero) en los activos más asimétricos que encuentro, esos donde la información todavía no ha llegado a todo el mundo.
Nada de bolsa, ladrillo ni oro.
Y a partir de hoy, cubro tres frentes:
🪙 Crypto. Privacidad, tesis y tokens asimétricos que nadie te cuenta en español.
💎 Activos alternativos. Cartas, relojes, vino, cómics, memorabilia. El cartón y el metal que cotizan como acciones.
🚀 Negocios y oportunidades. Franquicias, negocios online y modelos que puedes montar tú, con los números encima de la mesa.
Unas semanas tocaremos un poco de cada uno (como hoy). Otras iremos a fondo con uno solo.
La semana pasada te conté el x30 de Zcash y a mucha gente le voló la cabeza. ¿Y hoy? Hoy tocamos los tres frentes. Primero, actualizo Zcash: no ha parado esta semana y ya hay gente seria diciendo que puede morderle terreno a Bitcoin. Después, el ALTnálisis de siempre, pero con algo más común que un cromo de coleccionista: la camiseta de fútbol como activo, del grial de Maradona a la que sí te puedes permitir. Y cerramos con el frente nuevo, negocios: la fiebre del açaí y si montar una franquicia es oro o espejismo.
Si eres nuevo y quieres ver el tipo de análisis que hacemos, aquí tienes el del Charizard o el del Rolex Daytona de 17 millones.
Los tres, en un solo email. Vamos.
PARTE 1 · ZCASH, UNA SEMANA DESPUÉS
Recap en 10 segundos por si te lo perdiste: Zcash (ticker ZEC), la moneda de la privacidad que en 2018 todo el mundo dio por muerta, hizo un x30 en menos de un año. La semana pasada cortamos la edición con ZEC a 1.575 dólares.
Una semana después cotiza sobre los 1.540 dólares, con una capitalización de unos 26.000 millones que la mete en el top 10 de todo el mercado cripto. Corrección pequeña desde el máximo, pero (y esto es lo interesante) esta semana se movió por su cuenta: subió mientras Bitcoin bajaba. Eso, en un altcoin, no es ruido menor.
Lo que ha pasado en los últimos siete días
El ETF pasó los 1.000 millones. El fondo spot de Grayscale (ZCSH), que hace tres semanas rondaba los 362 millones, ya supera los 1.000 millones de dólares en activos. Y los ETF de ZEC captaron 98,2 millones en una sola semana (cierre 18 sep): la mayor entrada de los 14 productos cripto que se siguen. Wall Street no está mirando, está comprando.
Europa se sube. 21Shares lanzó el primer ETP de Zcash en Europa. La puerta regulada ya no es solo americana.
ZRC-20. El 21 de septiembre se anunció un estándar de tokens sobre Zcash (piensa en "ERC-20 pero con privacidad"): cualquiera podría crear y mover tokens en la red. Es narrativa de utilidad, no solo de "reserva de valor".
Mejora técnica. Hay una actualización en camino para bajar el tiempo de bloque de 75 a 25 segundos y reescribir cómo la red paga su propia seguridad a partir de 2031. Red más rápida, y deberes de sostenibilidad a largo plazo.
LA TESIS INCÓMODA: ¿LE COME TERRENO A BITCOIN?
Aquí está el tema jugoso de la semana. Ya no es solo "Zcash sube". Es gente con credibilidad diciendo que la privacidad es la pieza que le falta a Bitcoin, y que ZEC es quien la tiene.
El que más ruido mete es Mert Mumtaz (@0xMert_, CEO de Helius, uno de los nombres más respetados del ecosistema Solana). Su argumento no es el típico "número sube". Es más incómodo:
@0xMert_ · Mert Mumtaz
"En cripto hay tres misiones importantes: mercados, reserva de valor y privacidad/libertad. La última se ha ignorado, y está a punto de volver."
Su tesis de fondo, que repitió el 18 de septiembre: no puedes tener la mejor versión de una reserva de valor sin privacidad. El dinero nativo de internet arrastra todo su historial de transacciones, y eso rompe la fungibilidad (un bitcoin "sucio" que pasó por un hackeo no vale lo mismo que uno "limpio"). La privacidad, dice Mert, es lo que le da a un activo las propiedades de refugio de verdad. Por eso zanja el debate de moda SOL vs ZEC con una frase: "son activos completamente distintos, Solana es Robinhood y Zcash es oro".
@0xMert_ · Mert Mumtaz
"Gráfico precioso. La cantidad de ZEC blindado en la red sube y a la derecha con el tiempo. Me encanta defender la privacidad porque de verdad cambia las propiedades de estos sistemas."
Y luego está Arthur Hayes (cofundador de BitMEX), que le ha puesto número a la locura: su objetivo para ZEC es el 10% del precio de Bitcoin. Con Bitcoin sobre los 80.000 dólares, eso son más de 8.000 dólares por ZEC, unas cinco veces el precio actual. A día de hoy un ZEC compra 0,019 bitcoin, y ese ratio ha subido 43x en el último año. Contra el propio Bitcoin (no contra el dólar), ZEC lleva un 14x desde el último máximo de BTC.
Hasta el cofundador de Zcash, Eli Ben-Sasson, ha subido la apuesta: mantiene un objetivo de 5.000 dólares para final de año y respalda una propuesta llamada "Shielded Bitcoin", meterle transacciones privadas a la propia base de Bitcoin usando la criptografía de Zcash. Si eso te suena a "Zcash quiere ser la capa de privacidad de Bitcoin", lo has entendido.
El pero, sin maquillar (que gente seria lo diga no lo hace verdad)
Los números fríos no cuadran (todavía). Un modelo sencillo, valorar ZEC por su actividad real frente a la de Bitcoin, da un precio implícito de entre 254 y 944 dólares, es decir, por debajo de donde cotiza. Buena parte del precio de hoy es narrativa y flujo de ETF, no uso.
Bitcoin no está en juego de verdad. En liquidez, ETF, derivados y adopción institucional, Bitcoin sigue en otra liga. "Superar a Bitcoin" es, hoy, un titular, no una tesis con datos.
Ya se murió una vez. ZEC tocó 5.941 dólares en 2016 y cayó más de un 95%. La reflexividad corta en las dos direcciones: con un ETF y tesorerías concentradas, si el smart money vende, el mismo mecanismo que subió el precio lo baja.
Riesgo regulatorio permanente. Las monedas de privacidad se deslistan de exchanges cada cierto tiempo. Un ETF no te blinda de eso.
La lectura punk: la parte real de esta historia no es "ZEC flipea a BTC". Es que la privacidad ha pasado de ser tabú a ser tesis institucional en doce meses. Ese es el cambio de narrativa.
¿Crees que Zcash puede llegar al 10% del precio de Bitcoin, como dice Arthur Hayes?
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PARTE 2 · ALTNÁLISIS: LA CAMISETA COMO ACTIVO
El análisis de la semana: las camisetas de fútbol · de 30 € al grial de 9 millones
La camiseta como activo. Ilustración on-brand, no es una prenda concreta en venta.
Cambiamos de mundo. De los tokens blindados a un trozo de tela con historia. Me pedisteis algo más común que un cromo de medio millón, así que nos vamos a la memorabilia deportiva más tocable que existe: la camiseta de fútbol.
Por qué importa como activo. No es lo más raro del mundo, es lo más líquido de entrada y más cultural: hay una escalera clara que va desde los 30 € de una réplica hasta los 9 millones de la "Mano de Dios". Cada camiseta jugada es única, y ahí está el juego: no compras una prenda, compras un momento, si puedes probarlo.
La escalera del activo (esto es lo que de verdad manda):
Tier | Qué es | Rango (2025-26) | Liquidez / riesgo |
|---|---|---|---|
Réplica de tienda | Camiseta fan o "authentic", sin firma | 30-150 € | Liquidez alta, valor de colección casi cero |
Firmada oficial (COA) | Firma en sesión privada + COA con holograma y serial | 1.500-3.500 € (estrella, enmarcada) | Media. Si el COA no es oficial, no vale nada |
Match-issued | Preparada para el jugador (dorsal y parches reales), pero NO jugada | cientos a ~2-3k € | Media-baja; vale menos que una jugada |
Match-worn (sin photo-match) | Jugada de verdad, con provenance de club | miles a decenas de miles € (la mayoría bajo 5k) | Baja: cada pieza es única = ilíquida |
Match-worn PHOTO-MATCHED | "Worn" + ligada por imagen a un partido o gol concreto | x2 a x10 sobre la no casada; los grials, 7 cifras | Muy baja liquidez, valor máximo |
El sello que lo cambia todo: el photo-match. Comparar la trama del tejido, las arrugas y las manchas contra fotos del partido convierte "una camiseta como la de aquel día" en "la camiseta de aquel día". Una de calentamiento de Michael Jordan pasó de 91.200 $ sin casar (2020) a 900.000 $ una vez photo-matched (2022). Casi por diez.
Los números
El grial: la camiseta de la "Mano de Dios" de Maradona (Mundial 86) se vendió por 9,3 M$ (7,1 M£) en Sotheby's (mayo 2022).
Messi: el set de 6 camisetas del Mundial 2022 alcanzó 7,8 M$ (Sotheby's, dic 2023).
Pelé: su camiseta de la final del 58, 4,9 M$ (Sotheby's, jul 2026). La MISMA prenda valía 105.600 $ en 2004: x46 en 22 años.
El mercado: la memorabilia deportiva movió ~33.000 M$ en 2024 y se proyecta a 271.000 M$ en 2034 (CAGR ~22%, Market Decipher).
Lo asequible también es negocio: Classic Football Shirts facturó 31,8 M£ en 2024 (+30% ia) y recibió 38,5 M$ de The Chernin Group.
MatchWornShirt: 300+ clubes, 80.000+ coleccionistas y +12 M€ a caridad desde 2022; récord de plataforma ~62.606 € (Cristiano).
El pero, sin épica (que lleve una firma no lo hace un activo)
La plaga de falsos. El FBI (Operación Bullpen) estimó que entre el 50% y el 90% de la memorabilia firmada es falsa, y hasta el 80% de lo que se vende online. Sin COA verificable, asume que es falso.
El COA no es un papel cualquiera. Solo protege el de fuente oficial con serial comprobable y holograma (club, Icons, Fanatics). Los falsificadores también falsifican los COAs.
Ilíquido por definición. Cada camiseta jugada es única: no hay precio de pantalla ni comprador a un clic. Venderla puede tardar meses.
No la laves. El sudor, la hierba y la tierra SON la prueba de uso: lavar una match-worn destruye su valor. La decoloración y las reparaciones también restan.
EL VEREDICTO
Es la puerta más accesible y más tocable del coleccionismo deportivo: una escalera clara desde 30 € hasta el grial de 9 millones, y con 500-3.000 € ya entras en una pieza firmada y autenticada de una estrella. Nada que ver con un cromo de seis cifras.
Pero aquí la prueba lo es todo. Sin COA oficial, provenance y, en las caras, photo-match, no compras un activo: compras tela. Con la mitad (o más) del firmado falso circulando, casi todo lo "barato con firma" es basura. Entra solo por lo verificable.
Cómo entrar de verdad
La entrada de coleccionista (30-300 €): una camiseta vintage en Classic Football Shirts. Sin pretensión de inversión, pero mercado real y con demanda.
La entrada segura al nombre grande (500-3.500 €): una firmada con COA oficial (Icons, Fanatics) de una estrella, enmarcada. Verifica el serial en la web del emisor antes de pagar.
El punto dulce (cientos a ~5k €): un lote de MatchWornShirt (jugador de plantilla, fútbol femenino, ligas menores) o una match-issued con autenticación de club. Trazabilidad y, a veces, destino benéfico.
La trampa: una camiseta "firmada" en un marketplace sin COA oficial, o con un COA de tercero sin serial comprobable. Si no puedes verificar el serial, es decoración, no activo.
PARTE 3 · NEGOCIOS: LA FIEBRE DEL AÇAÍ
El negocio de la semana: la franquicia de açaí · ¿oro o espejismo morado?
La fiebre del bol morado. Ilustración on-brand, no es un local concreto.
Cambiamos otra vez de mundo. De una camiseta con historia a algo que puedes montar en la esquina de tu calle: un local de açaí, esos bols morados que se han comido tu feed.
Por qué ahora. La categoría "açaí bowl" creció un 26% interanual entre finales de 2023 y finales de 2025 (Tastewise), y el mercado global pasa de 1.490 M$ en 2024 a 2.200 M$ en 2030, un CAGR de 7% (Grand View Research). Es la ola clásica: producto viejo, demanda jovencísima. Gen Z, wellness y foto bonita.
La cuenta que enamora (y engaña). Un bol lleva 3 € de ingredientes y se vende a 8-12 €. Food cost del 22-32%, markup de 3x-4x. Sobre el papel, margen de joyería. Pero ese no es el margen del negocio: alquiler en calle premium, personal, estacionalidad brutal (es un producto frío: el invierno hunde ventas) y royalties que se comen el sueño.
La foto del mercado, marca por marca:
Marca | Inversión inicial | Canon de entrada | Royalty + mkt | Locales |
|---|---|---|---|---|
Oakberry (global) | Tienda 90k-280k € · kiosco 60k-90k € | ~30.000 $ | 6% + 2% | ~700-900 en 40+ países · ~48 en España |
Playa Bowls (EE.UU.) | 256k-1,0M $ | 35.000 $ | 6% + ~2% | ~200 (solo EE.UU.) |
SoBol (EE.UU.) | 196k-453k $ | 35.000 $ | 5% + 1% | 68 (74% en Nueva York) |
Amazonas Açaí (España) | desde 10.000 € (kiosco 15 m²) | 7.000 € | ~80 €/sem + 20 €/mes | 2 (marca nueva, 2024) |
Los números
El mercado: ~1.490 M$ en 2024 → ~2.200 M$ en 2030, CAGR ~7% (Grand View Research).
La ola: la categoría "açaí bowl" creció un 26% interanual (nov-2023 a nov-2025, Tastewise).
El líder: Oakberry, ~700-900 tiendas en 40+ países; meta de 1.000 locales y ~200 M$ de facturación. Levantó 67 M$ en Serie C (2024, liderada por BTG Pactual).
El margen de producto: food cost del 22-32% (bol de ~3 €, PVP 8-12 €).
El payback real: ~4-6 años por unidad (dato Playa Bowls, ventas medias ~1,24 M$/local).
La ambición: Oakberry firmó un acuerdo de 100 tiendas en Texas y apunta a 200+ locales en EE.UU. para 2026.
El pero, sin azúcar (que esté de moda no lo hace un buen negocio)
No hay foso. Hacer un bol no tiene barrera de entrada: lo monta cualquiera. El foso lo ponen la marca y, sobre todo, la ubicación. La receta no te protege de nada.
Estacionalidad. Producto frío. En invierno, o en una calle sin turismo, la caja se desploma. El açaí de playa y el açaí de barrio no son el mismo negocio.
Saturación y moda. Estás comprando el pico de una tendencia. Si en tu ciudad abren tres en seis meses, el margen de joyería se convierte en guerra de precios.
Los royalties + el ladrillo. 6% + 2% sobre ventas más el alquiler premium que exige el modelo, y el payback se va a 4-6 años. Esto no es dinero rápido.
EL VEREDICTO
El açaí es un negocio de retail e inmobiliario disfrazado de moda de Instagram. Gana quien clava una ubicación de tráfico brutal y trata el local como lo que es: metros cuadrados que venden un producto de alto margen, no una cuenta de TikTok. Quien lo monta "porque está de moda" paga la fiesta de los que llegaron antes.
Oakberry es la apuesta segura-pero-cara: marca líder, respaldo de BTG, 40+ países. Las marcas nuevas y baratas son lotería de ubicación: baratas de entrar, carísimas de equivocarte.
Cómo entrar de verdad
Entrar con poco capital (7.000-90.000 €): kiosco de marca emergente española (canon ~7.000 €) o kiosco Oakberry (60-90k €). Menos marca, y todo depende del footfall del centro comercial o del paseo marítimo.
El punto dulce (90.000-280.000 €): tienda Oakberry estándar. La mejor relación marca/coste si vas a por un solo local con tráfico garantizado.
Premium / multiunidad (256k-1M$ por unidad): Playa Bowls o SoBol, pero solo en EE.UU. y solo como desarrollo de varias tiendas. No es para un operador individual.
La trampa: firmar en una calle secundaria "porque el alquiler es más barato". En açaí, el alquiler caro de la calle buena no es un gasto: es el activo. Ahí se gana o se pierde.
Nos vemos la próxima semana.
Esto no es asesoramiento financiero. Es cómo Punk Investor lee este mercado. Haz tu propio research. Punk Investor no se hace responsable de tus decisiones, ni de las buenas. Ni con una moneda que ya arruinó a una generación en 2017, ni con una camiseta sudada que vale más que un piso.